鋼煤政策“變臉”？去產(chǎn)能力度或再加大
數(shù)據(jù)顯示，鋼鐵最大鋼種螺紋鋼和熱卷方面，節(jié)后短短十個(gè)工作日不到時(shí)間，期貨漲幅近10%。而另一方面，2017年以來，環(huán)渤海動(dòng)力煤指數(shù)已連續(xù)六周微幅下降。鋼煤方面價(jià)格出現(xiàn)不同走勢(shì)，或是近期國(guó)家對(duì)于黑色系兩個(gè)重要品種政策傾向分歧主要依據(jù)。2月16日，五部委發(fā)文控制鋼價(jià)，而就在同一天，煤炭界傳出消息稱，煤炭生產(chǎn)企業(yè)的工作日或從330日重新調(diào)整至276日，煤炭供應(yīng)端可能收緊。但從2月17日的A股表現(xiàn)來看，煤炭板塊領(lǐng)漲，鋼鐵板塊雖然幅度偏低，依舊在“行政限價(jià)”后持續(xù)上揚(yáng)。行政限價(jià)之后，鋼煤方面的政策是否“變臉”?后期兩個(gè)行業(yè)走勢(shì)會(huì)如何?
鋼煤去產(chǎn)能還將堅(jiān)決執(zhí)行 今年力度或再加大
就在2月16日，各部委發(fā)布的文件中有三份涉及到鋼煤去產(chǎn)能，且表示2017年力度還有可能進(jìn)一步加大。
5部門下發(fā)特急文件：其中提到淘汰鋼鐵行業(yè)落后產(chǎn)能，立即關(guān)停并拆除400立方米及以下煉鐵高爐、30噸及以下煉鋼轉(zhuǎn)爐和電爐等落后生產(chǎn)設(shè)備。嚴(yán)厲打擊違法產(chǎn)銷“地條鋼”行為，2017年6月底前全面取締生產(chǎn)建筑用鋼的工頻爐、中頻爐產(chǎn)能。
中煤協(xié)擬2月21日召集部分大型煤企開會(huì)：據(jù)媒體報(bào)道，2月21日，中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)將召集部分大型煤炭企業(yè)召開座談會(huì)，主要研究2017年運(yùn)行走勢(shì)，探索促進(jìn)煤炭經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的對(duì)策與措施。發(fā)改委正考慮在3月中旬供暖季結(jié)束后，從目前允許煤礦按照330個(gè)工作日生產(chǎn)，恢復(fù)至按照276個(gè)工作日生產(chǎn)，以防再度出現(xiàn)產(chǎn)能過剩。評(píng)：原計(jì)劃年前發(fā)布的方案有望在近期發(fā)布，按照“十三五”的要求，今年可能仍會(huì)加大去產(chǎn)能力度。其力度大小可能會(huì)決定2017年鋼鐵、煤炭等價(jià)格走勢(shì)。
國(guó)資委方面：積極在有色金屬、建材和電力等行業(yè)開展去產(chǎn)能工作。國(guó)務(wù)院國(guó)資委主任肖亞慶表示，進(jìn)一步推進(jìn)鋼鐵、煤炭去產(chǎn)能工作。積極在有色金屬、船舶制造、煉化、建材和電力等產(chǎn)能過剩行業(yè)開展去產(chǎn)能工作。穩(wěn)步推動(dòng)企業(yè)集團(tuán)層面兼并重組，加快推進(jìn)鋼鐵、煤炭、電力業(yè)務(wù)整合，探索海外資產(chǎn)整合。
從最近鋼煤庫(kù)存來看，秦皇島港煤炭場(chǎng)存已從前期600萬噸的高位跌至460萬噸，呈現(xiàn)短期供應(yīng)偏緊的格局。機(jī)構(gòu)全國(guó)主要鋼材庫(kù)存變化數(shù)據(jù)顯示，截至2月10日的一周，全國(guó)鋼材總庫(kù)存合計(jì)1578.8萬噸，較上周增加230.39萬噸，上漲17.06%;較上月更是增加557.58萬噸，漲幅高達(dá)54%。其中，全國(guó)螺紋鋼庫(kù)存為820.96萬噸，較上周相比增加123.64萬噸，較上月末，庫(kù)存更是大幅增加309.64萬噸。線材來看，庫(kù)存247萬噸，較上周相比，庫(kù)存增加46.73萬噸，較上月增加117.48萬噸。從數(shù)據(jù)來看，由于冬季為煤炭需求旺季，所以庫(kù)存有所下降，后期鋼材方面有望需求回升，庫(kù)存會(huì)進(jìn)一步下降。但從目前生產(chǎn)熱情來說，由于煤炭和鋼鐵盈利情況都相當(dāng)理想，供應(yīng)方面開工率將維持高位。
分析師如何看待行政限令 煤炭能否延續(xù)去年暴漲神話?
分析師表示，行政性限價(jià)對(duì)鋼價(jià)影響非常有限，鋼價(jià)未來走勢(shì)仍需看供需基本面。再次強(qiáng)調(diào)2017年行業(yè)觀點(diǎn)：工業(yè)品三周期依然健康，中游制造業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)四年后，合意庫(kù)存周期有望開啟，形成需求向上期許。
1、2017年戰(zhàn)略：整體經(jīng)濟(jì)偏平，中游制造業(yè)盈利會(huì)進(jìn)一步改善，下半年整個(gè)經(jīng)濟(jì)有向上期許。
經(jīng)濟(jì)偏平，需求企穩(wěn)：經(jīng)濟(jì)實(shí)際偏平，鋼鐵需求主要看基建和地產(chǎn)，分別取決于財(cái)政和利率。①基建：積極財(cái)政政策有望延續(xù)，基建保持高位無憂;②地產(chǎn)：房地產(chǎn)投資情況至少和去年偏平，銷售下降10%-20%是正常區(qū)間，但對(duì)原本基數(shù)就很低的投資端影響不大，整體穩(wěn)定;
產(chǎn)能周期：連年資本開支下滑疊加設(shè)備開始進(jìn)入自然淘汰周期，產(chǎn)能收縮方向性明確，逐漸深入的供給側(cè)改革有望帶來新的驚喜;
關(guān)注合意庫(kù)存開啟：今年最大的變數(shù)來自于中游加工業(yè)本身。作為庫(kù)存周期波動(dòng)中樞，資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)四年后的合意庫(kù)存今年有望開啟，主要取決于企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期預(yù)期的改善以及企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的改善程度。一旦開啟意味著新周期的降臨，需求增長(zhǎng)幅度可能超出預(yù)期;
2、近期情況：庫(kù)存上升無需擔(dān)心，春季行情值得期待。
今年鋼鐵淡旺季采購(gòu)是三方面進(jìn)行合成：①經(jīng)濟(jì)整體扁平;②季節(jié)性;③增補(bǔ)庫(kù)存。春季整個(gè)行情包括鋼鐵股行情、商品的行情都值得期待。
分析師表示，建議布局春季煤炭股反彈行情，直到3月份兌現(xiàn)。
主要的邏輯是基于以下幾點(diǎn)：(1)對(duì)供給端的風(fēng)險(xiǎn)沒有想象中那么大，10月開始執(zhí)行330以來，10月2.82億噸，11月3.08億噸，12月3.1億噸。也就說在嚴(yán)格執(zhí)行供給側(cè)改革之后，供給量并沒有出現(xiàn)顯著的快速的上升，而12月份的產(chǎn)量基本可以維持國(guó)內(nèi)的供需平衡。根據(jù)政策的主基調(diào)，276在供暖季結(jié)束之后仍將有回歸的預(yù)期。
(2)遠(yuǎn)期的需求預(yù)期很難看清楚，但短期的需求蜜月期仍會(huì)持續(xù)，從1月PMI51.3，連續(xù)六個(gè)月站在榮枯線之上，中下游的主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)行情將繼續(xù)對(duì)上游進(jìn)行傳導(dǎo)，疊加目前煤炭庫(kù)存維持低位，一季度煤炭現(xiàn)貨價(jià)格仍將會(huì)比較堅(jiān)挺。
(3)期貨價(jià)格走勢(shì)對(duì)股票的影響大，而非現(xiàn)貨價(jià)格。在現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，好于預(yù)期的情況下，基差的大幅貼水必然帶來遠(yuǎn)期價(jià)格的反彈，從而驅(qū)動(dòng)股價(jià)反彈。
(4)業(yè)績(jī)將逐漸釋放，部分標(biāo)的大幅好于市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)一直擔(dān)憂煤炭板塊普遍存在修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表的需求，業(yè)績(jī)難以釋放。從目前已經(jīng)公告的四季度業(yè)績(jī)情況看，部分個(gè)股業(yè)績(jī)明顯超出市場(chǎng)的預(yù)期，今年1季度的全行業(yè)業(yè)績(jī)繼續(xù)向好。我們認(rèn)為，煤價(jià)再二季度持續(xù)上漲之后，由于很多公司三季度已經(jīng)開始洗澡，外加劣質(zhì)資產(chǎn)的關(guān)停或剝離，資本支出大幅下滑，最遲不超過今年1季度，大多數(shù)公司業(yè)績(jī)將體現(xiàn)出來，很多公司的年化PE只有6~8倍。
分析師表示，反彈進(jìn)入到下半場(chǎng)，看多至3月中旬，因?yàn)槭悄莻€(gè)時(shí)候，主要是考慮到上述有利因素將逐漸兌現(xiàn)，因此結(jié)束時(shí)點(diǎn)也可能提前一些。
炒作性上漲或被控制 密切關(guān)注后期政策動(dòng)向
雖然分析師方面對(duì)于今年一季度鋼煤行情都十分看好，但業(yè)內(nèi)人士指出，2月15日五部委下發(fā)的文件第一次公開的提出了各地相關(guān)部門要嚴(yán)厲打擊惡意炒作、囤積居奇、假冒偽劣等行為。業(yè)內(nèi)人士表示，不排除國(guó)家方面后期對(duì)于炒作性價(jià)格上漲出臺(tái)政策的可能。
2月17日商品期貨方面，煤炭期貨也一度大漲，尾盤卻突然跳水，可見市場(chǎng)情緒對(duì)于過度拉漲也有所顧忌。
另外，近期寶鋼、鞍鋼等鋼廠公布二月份出廠價(jià)格，對(duì)于熱軋等主要產(chǎn)品價(jià)格并未上調(diào)價(jià)格，也引起市場(chǎng)對(duì)于限價(jià)的猜想。但從目前和鋼廠溝通情況來看，鋼廠表示由于熱軋一月份未出補(bǔ)貼價(jià)格，因此二月價(jià)格并未上調(diào)，并不存在限價(jià)說法。但從鋼廠出廠價(jià)格來看，鋼鐵方面的高庫(kù)存和高價(jià)格炒作，或許會(huì)短期告一段落。
從目前鋼鐵、煤炭情況來看，鋼鐵方面庫(kù)存高價(jià)格高，短期炒作會(huì)受到重點(diǎn)關(guān)注;煤炭方面庫(kù)存開始降低，價(jià)格連降，從政策方面來看，后期去產(chǎn)能力度會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大，短期內(nèi)表現(xiàn)可能偏強(qiáng)。
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